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  组织:中信证券

  评级:买入

  公司出售位居职业前列,资金本钱具有竞争力,非住所开发事务历时悠长,盈余才能较强,事务开展齐头并进。咱们保持“买入”评级。

  ▍出售增速位居职业前列。2019年9月公司完结出售金额320.9亿元,完结出售面积181万平米,同比别离增加增加57%及42%,公司9月出售金额及出售面积均创单月数据的前史新高。前三季度,公司累计完结出售额1,739.9亿元,完结出售面积970.2万平米,同比增加44%及32%,已完结公司2019年出售方针2100亿元的82.9%。

  ▍公司区域并无显着下沉,出售高增加并不会显着献身盈余才能。公司前9个月,出售均价17934元/平米,同比有所上升。公司根本不下沉区域,聚集首要城市群,并透过多元化的拿地手法操控地价本钱。咱们以为,公司出售额的进步并不会显着献身盈余才能。

  ▍融资途径晓畅,资金本钱有竞争力。公司财务长时间稳健,净负债率接连7年操控在60%以下,有息负债中短期债款占比低。获益于杰出的信誉记载,公司享用民营企业中较低的资金本钱。2019年上半年,公司融资本钱操控在5.6%左右,较2018年持续下降。咱们估计,跟着前端融资的收紧,公司的融资本钱优势或许更大。

  ▍培养才能,均衡开展。公司的非地工业务开展均衡,商业出资、酒店、物业办理等事务齐头并进。到2019年上半年底,公司自我克制已开业酒店22家,客房总数7000间。公司物业办理板块增加敏捷,2019年7月,服务160余项目240万业主,签约办理面积达1亿平米。

  ▍危险要素:公司外债占比高,或许存在必定汇率危险。在港资源储藏的价格或许会有所动摇。

  ▍出资主张:公司出售增速在咱们盯梢的大企业中居于前列,财务结构健康,资金本钱具有竞争力,非开发类事务齐头并进。咱们保持公司2019/2020/2021年EPS3.44/4.49/5.24元的猜测,保持41.26港元/股的NAV猜测。保持公司29.70港元/股的方针价及“买入”出资评级。

(责任编辑:DF398)